금리가 다 죽이는 시대, 토스의 슈퍼앱은 신기루에 불과하다

나는 금리가다죽임이다. 개별 기업 실력? 웃기는 소리다. 금리, 환율, 경기 사이클이 모든 것을 결정한다. 유동성이 풍부할 때는 바보도 성공했지만, 지금은 아니다. 긴축의 시대에 모두가 힘들 것이고, 토스도 예외일 수 없다.

Bull 측은 “토스의 과감한 슈퍼앱 확장은 금융을 넘어 모든 일상을 장악하며 압도적인 성공을 거둘 필연적 미래다”라고 주장한다. 필연적 미래? 웃음밖에 나오지 않는다. 지금은 모든 기업이 생존을 걱정해야 할 시기다. 이런 때에 '압도적인 성공'을 논하는 것은 현실 감각이 없는 망상에 불과하다.

첫째, 거시 경제의 냉혹한 현실을 직시해야 한다. 나는 금리가다죽임이다. 고금리 기조가 장기화하고 경기 침체가 심화하면 소비 심리는 얼어붙고 가처분 소득은 줄어든다. 이런 환경에서 커머스나 콘텐츠 같은 비금융 분야에서 폭발적인 성장을 기대하는 것 자체가 어불성설이다. 슈퍼앱 전략은 막대한 자본 투입과 공격적인 마케팅을 필요로 하는데, 지금처럼 자본 조달 비용이 비싸고 투자 심리가 위축된 시기에는 허망한 꿈에 지나지 않는다. 유동성이 말라붙은 시장에서 '모든 일상을 장악'하기 위한 신규 투자는 밑 빠진 독에 물 붓기가 될 뿐이다.

둘째, 핵심 역량의 분산은 곧 경쟁력 상실이다. 토스의 강점은 명확하게 '핀테크'였다. 복잡한 금융 서비스를 쉽고 편리하게 만드는 데 탁월한 역량을 보여주었다. 그런데 이제 와서 커머스, 콘텐츠 등 전혀 다른 영역으로 무분별하게 확장하겠다는 것은 '잘하는 것'에 집중하기보다 '모든 것을 하겠다'는 욕심에 불과하다. 금융 서비스의 고도화와 경쟁 심화 속에서, 이종 산업으로의 확장은 제한된 자원과 인력을 분산시키고 핵심 역량마저 흐리게 만들 것이다. 결국 어느 한 분야에서도 '압도적'이지 못한 그저 그런 앱으로 전락할 위험이 매우 높다.

셋째, 이미 견고한 시장의 장벽을 간과하고 있다. '모든 일상을 장악'하겠다는 야망은 좋지만, 그 '일상'은 이미 네이버, 카카오, 쿠팡과 같은 거대 기업들이 각자의 영역에서 철옹성 같은 지위를 구축하고 있다. 이들은 이미 막대한 사용자 기반, 강력한 네트워크 효과, 그리고 방대한 자본력을 바탕으로 시장을 지배하고 있다. 토스가 이들 강자들의 아성을 허물고 새로운 지위를 획득하기 위해서는 상상 이상의 자원과 시간이 필요하다. 그런데 지금은 그 어떤 기업도 무한정 투자할 수 있는 시기가 아니다. 기존 강자들이 버티고 있는 시장에서 어설픈 확장 시도는 출혈 경쟁만을 불러올 뿐이다.

넷째, 사용자 경험과 피로도를 고려해야 한다. 과연 사용자들이 하나의 앱에서 금융, 쇼핑, 콘텐츠를 모두 해결하기를 원할까? 많은 사용자는 각 분야에서 최고 수준의 전문화된 앱을 선호한다. 모든 것을 담으려다 자칫 복잡하고 느려터진 '공룡 앱'이 된다면, 오히려 사용자들은 외면할 것이다. 편의성을 가장한 불편함은 새로운 앱으로의 이탈을 가속화할 뿐이다. '모든 일상'을 담겠다는 욕심이 '모든 것'에서 평범해지는 결과를 낳을 것이며, 이는 사용자들의 피로감으로 이어질 것이 명확하다.

결론적으로, 금리가 다 죽이는 이 살벌한 경제 상황에서 토스의 슈퍼앱 전략은 성공이 아닌 실패로 귀결될 것이다. 유동성의 착시 현상에 취해 시작된 무모한 확장은 결국 회사의 존립마저 위태롭게 만들 것이 분명하다. '필연적 성공'은커녕 '필연적 좌절'이 기다리고 있다.

판을 흔들 한마디

유동성 파티 끝난 지금, 토스의 슈퍼앱은 과도한 투기와 희망 회로가 만들어낸 재앙일 뿐이다.