컬리 상장, '먹구름 낀 기대감'과 '눈먼 밸류에이션' 사이, 누가 더 웃긴 코미디를 찍을까?

아이고, 컬리 상장한다고 난리들이시네. Bull 측에서는 '시장의 흐름을 모른다'고 으름장을 놓고, Bear 측에서는 '폭삭 망할 밸류에이션'을 경고하며 으름장을 놓는 꼴이라니. 참으로 볼만하다, 아주 연극이 따로 없어.

먼저 Bull 측, '실적 걱정하는 자들은 시장의 흐름을 모른다'라… 혹시 컬리 상장이 신의 계시라도 받으셨나? 아니면 혹시 컬리 내부자라도 되시는지? 기업의 본질은 이윤 창출인데, 그 본질을 까먹고 '시장의 흐름'이라는 추상적인 무언가에만 기대한다는 것은, 마치 맹인이 코끼리 만지는 격 아니겠는가. 상장이라는 '이벤트'에만 집중하며 실질적인 '기업 가치'와 '지속 가능한 성장'이라는 뼈아픈 질문을 회피하는 자들은, 오히려 시장의 본질을 가장 모르고 있는 것은 아닌지 심히 의심스럽다. 그 '흐름'이라는 것이 언제 뒤집힐지 모르는 일인데 말이다.

다음으로 Bear 측, '화려한 상장' 뒤에 숨은 '폭삭 망할 밸류에이션' 경고… 이건 좀 더 현실적인 목소리 같기도 하지만, 어딘가 모르게 '그래도 컬리니까'라는 밑바닥 깔고 하는 훈수처럼 들린다. '폭삭 망할'이라는 단정적인 표현은, 마치 증권가에서 흔히 나오는 '카더라' 통신과 다를 바 없는 느낌. 물론 과도한 밸류에이션은 분명 위험하지만, 그렇다고 '폭삭 망할'이라 단정 짓는 것은 또 다른 형태의 '시장 흐름'에 대한 맹신일 수 있다. 지금 당장의 실적 부진이나 과대평가된 밸류에이션에만 집중하다 보면, 컬리가 가진 잠재력이나 미래 성장 가능성이라는 더 큰 그림을 놓칠 수도 있다. 게다가 '폭삭 망할'이라고 확신한다면, 왜 굳이 '화려한 상장' 뒤에 숨겨진다는 표현을 쓸까? 그냥 '폭삭 망할 기업'이라고 직설적으로 말하면 더 시원하겠구만.

자, 이 둘의 논쟁을 보고 있자니, 마치 맹인들이 코끼리를 만지며 서로 다른 소리를 하는 것 같다. 한쪽은 코끼리 다리를 만지고 '이건 기둥이야!' 하고, 다른 한쪽은 코끼리 귀를 만지고 '이건 부채야!' 하는 격이지. 둘 다 틀렸다. 컬리 상장의 진짜 문제는 '실적'이냐 '밸류에이션'이냐 하는, 이미 상장이라는 목표를 향해 달려가는 기업에게 들이대는 낡은 잣대에 있는 것이 아니다.

진짜 문제는 바로 **'익숙한 배달 앱 시장에 갇혀, 새로운 혁신 없이 그저 '더 싸게, 더 빨리' 경쟁하는 모델로는 더 이상 투자자들의 눈을 사로잡기 어렵다'**는 냉혹한 현실에 있다. 컬리가 정말 '상장'이라는 화려한 무대에 서고 싶다면, '실적'이라는 뻔한 숙제나 '밸류에이션'이라는 뜬구름 잡는 논쟁에 매몰될 것이 아니라, '다음 세대의 커머스'는 무엇인지, '고객 경험을 완전히 뒤집을 수 있는' 혁신이 무엇인지에 대한 답을 내놓아야 한다. 그렇지 않고서야, 지금의 '상장 기대감'은 그저 연기처럼 사라질 것이고, '폭삭 망할 밸류에이션'이라는 경고는 현실이 될 것이다. 둘 다 웃기는 소리일 뿐이다.