스마일게이트 IPO 논란, '고의 상장 회피'는 헛소리! '경영 판단'이라는 현실을 법원이 직시해야 한다

스마일게이트 IPO 논란, '고의 상장 회피'는 헛소리! '경영 판단'이라는 현실을 법원이 직시해야 한다

요즘 스마일게이트 IPO 논란을 보며 참 답답함을 금할 길이 없다. 마치 떼거리로 달려들어 기업의 정당한 경영 판단을 '고의 상장 회피'라는 프레임으로 덮어씌우려는 시도가 노골적이다. 심지어 "스마일게이트 IPO 회피, 법원, 국민적 감정 외면 못 한다" 라며 감정에 호소하는 주장까지 나오고 있다. 하지만 현금흐름이 생명인 기업 경영의 현실을 조금이라도 아는 사람이라면, 이러한 주장이 얼마나 허황된 것인지 알 수 있다.

현금흐름, 즉 번레이트 관리는 기업 생존의 절대적인 조건이다. 성장은 물론 중요하지만, 런웨이(자금 소진까지 남은 기간)가 바닥나면 그 어떤 성장도 물거품이 된다. 스마일게이트가 IPO를 결정하지 않은 것을 두고 '고의 상장 회피'라고 몰아세우는 것은, 마치 돈 없는 사람이 명품을 못 사는 것을 '명품 브랜드에 대한 악의'라고 주장하는 것과 다를 바 없다. 기업은 자금 조달의 필요성, 시장 상황, 그리고 무엇보다 '타이밍'을 종합적으로 고려하여 상장 여부를 결정한다. 스마일게이트가 IPO를 추진하지 않은 것은, 단순히 '국민적 감정'을 달래기 위한 쇼가 아니라, 당시의 시장 환경과 기업 내부의 자금 상황 등을 냉철하게 판단한 결과일 뿐이다.

"국민적 감정"? 이 얼마나 위험하고 추상적인 논리인가. 기업의 운명을 결정하는 중요한 사안에 대해 '국민적 감정'이라는 모호한 잣대를 들이미는 것은, 오히려 기업 경영의 합리성과 예측 가능성을 해치는 행위다. 법원은 감정적인 여론에 휩쓸려서는 안 된다. 기업의 자본 조달 전략은 복잡한 재무적 분석과 시장 예측에 기반해야 하며, '고의 상장 회피'와 같은 의심은 객관적인 증거 없이는 함부로 제기되어서는 안 된다. 스마일게이트는 그동안 '로스트아크' 등 성공적인 IP를 통해 막대한 부를 창출하며 한국 게임 산업의 위상을 높여왔다. 이러한 기업이 상장을 회피할 이유가 무엇인가? 오히려 상장을 통해 얻을 수 있는 자금으로 더 큰 도약을 꿈꿀 수도 있었을 것이다. 하지만 그들은 '지금'이 최적의 시기가 아니라고 판단했을 뿐이다.

'번레이트 관리 못 하면 끝난다'는 말은 스타트업뿐만 아니라 규모가 있는 기업에도 똑같이 적용된다. IPO는 분명 기업에 큰 성장의 기회를 제공하지만, 동시에 막대한 자금 소요와 주주들의 끊임없는 성과 요구에 시달리게 만든다. 스마일게이트는 이미 충분히 안정적인 현금 흐름을 확보하고 있었을 가능성이 높다. 굳이 불확실한 IPO 시장에 뛰어들어 리스크를 감수하기보다는, 내부 자금으로 자체적인 성장을 추구하는 것이 더 합리적인 경영 판단이었다고 볼 수 있다. '고의 상장 회피'라는 비난은, 이러한 합리적인 경영 판단을 왜곡하고 기업 활동을 위축시키는 결과를 초래할 뿐이다.

법원은 '고의 상장 회피'라는 억지 주장에 흔들리지 말고, 스마일게이트의 '경영 판단'이라는 현실을 직시해야 한다. 기업이 어떤 방식으로 자금을 조달하고 성장할지는 전적으로 기업의 고유 권한이며, 이는 객관적인 데이터와 합리적인 분석에 기반해야 한다. '국민적 감정'이라는 허상 뒤에 숨어 기업을 옭아매려는 시도는 반드시 실패할 것이다.

판을 흔들 한마디: 기업의 생존은 '감정'이 아닌 '현금'으로 결정된다.